- Tytuł:
-
Wycena aktywów kapitałowych w klasycznymi dolnostronnym podejściu do ryzyka
Capital asset pricing in the classical and downside approaches to risk - Autorzy:
- Markowski, Lesław
- Powiązania:
- https://bibliotekanauki.pl/articles/962764.pdf
- Data publikacji:
- 2019
- Wydawca:
- Główny Urząd Statystyczny
- Tematy:
-
relacje warunkowe
Capital Asset Pricing Model
ko-momenty
wycena subindeksów sektorowych
ryzyko dolnostronne
conditional relations
capital asset pricing model
co-moments
downside
risk
sub-sector indices pricing - Opis:
-
Celem artykułu jest weryfikacja modelu wyceny aktywów kapitałowych
(Capital Asset Pricing Model, CAPM) na polskim rynku kapitałowym w klasycznym i dolnostronnym podejściu do ryzyka. Przedmiot badania stanowią szeregi czasowe stóp zwrotu
14 subindeksów sektorowych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2011–2018. Istotnym wkładem do badań nad ryzykiem inwestycji kapitałowych było użycie miar ryzyka zarówno w ujęciu klasycznym, jak i dolnostronnym.
Przedstawione podejście badawcze w postaci regresji warunkowych względem kondycji
rynku było odpowiedzią na niejednoznaczne wyniki zależności bezwarunkowych CAPM
w dotychczasowych badaniach na rynkach kapitałowych.
Wyniki analiz wskazują, że istotność wyceny ryzyka (premia za ryzyko) w głównej mierze
zależy od znaku nadwyżki rynkowej, i świadczą o przewadze relacji warunkowych nad bezwarunkowymi. Analiza relacji bezwarunkowych wskazuje ponadto, że dolnostronne czynniki
ryzyka, w przeciwieństwie do większości miar klasycznych, statystycznie istotnie wpływają
na kształtowanie się stóp zwrotu badanych subindeksów. Na polskim rynku kapitałowym
jedynie ko-kurtoza spośród ko-momentów podlega istotnej wycenie w okresach wzrostu.
The purpose of the paper is to verify the functioning of the Capital Asset Pricing Model (CAPM) on the Polish capital market both in the classical and downside approaches to risk. The subject of the study are time series of returns of 14 sectoral sub-indices listed on the Warsaw Stock Exchange in 2011–2018. The use of risk measures in the conventional and downside approaches constitutes an important contribution to the studies on the risk of capital investments. The presented research method, which involves conditional regressions determined by the market situation, was adopted as a response to ambiguous results of unconditional CAPM relations in the previous research on capital markets. The results of the performed analyses indicate that the significance of risk assessment (risk premium) depends on the sign of the market excess return to the largest extent. They also evidence the supremacy of conditional relations over the unconditional ones. The analysis of unconditional relations has moreover demonstrated that downside risk factors, unlike the majority of classical measures, influence the process of shaping the returns of sub- -indices significantly. In the Polish capital market, it is only co-kurtosis, among other co- -moments, which is subject to significant pricing during periods of market growth. - Źródło:
-
Wiadomości Statystyczne. The Polish Statistician; 2019, 64, 11; 58-75
0043-518X - Pojawia się w:
- Wiadomości Statystyczne. The Polish Statistician
- Dostawca treści:
- Biblioteka Nauki
Artykuł