Empiryczny model polityki kursowej w Polsce w latach 1995-2002

The paper concerns the structural vector equilibrium correction model linking money supply, producers' prices, foreign reserves and exchange rate in Poland during transition period. Due to the shortage of the data estimates obtained by means of Johansen procedure lead to uninterpretable profiles of impulse responses. Much more interesting conclusions can be drawn from a system based on a priori economic-theory long-run assumptions, i.e. Fisher equation, LM function and extended PPP equation. Empirical results obtained within "multidimensional" Engle-Granger procedure indicate restrictive anti-inflationary policy of the Polish central bank during transition

W opracowaniu zaprezentowano model wektorowej korekty błędem opisujący związki między podażą pieniądza, cenami producenta, kursem walutowym i strumieniem rezerw walutowych. Ze względu na małą liczebność szeregów czasowych wykorzystanie procedury Johansena może prowadzić do konstrukcji systemu o nieintepretowanych własnościach symulacyjnych. Dlatego też analizę przeprowadzono w odniesieniu do systemu, w którym określono a priori warunki równowagi zgodne z równaniem wymiany Fishera, funkcją popytu na pieniądz i rozszerzonym równaniem parytetu siły nabywczej pieniądza. Wyniki empiryczne uzyskane na podstawie procedury Engle’a i Grangera potwierdzają wysoki stopień restrykcyjności Polityki pieniężnej.