Premia na rynku kontraktów CDS a koniunktura na rynku akcji w Polsce w okresie 2011–2016

This article proposes a simple approach to explain credit default swap premia and stock market prices in Poland. Credit Default Swap is an innovative financial instrument designed to transfer risk. Sovereign CDS premia measure investment risk. The aim of the article is to compare the premia of five-year Polish sovereign CDS and the Polish stock market indices – the WIG (Warsaw Stock Exchange Index) and the NCI (NewConnect Index). The key aim of the study is to calculate the Pearson correlation coefficient of premia with indices in the period 2011-2016. According to the theory, the CDS premia were strongly negatively correlated with the main index of the Polish stock market. When the premia increase, the WIG decreases simultaneously, and vice versa. However, in the case of CDS premia and the NCI, a strong positive correlation was documented. When the premia increase, the same is true for the NC index. The relationship can be explained by the presence of low risk-averse investors on the NewConnect market.

Credit Default Swap to innowacyjny instrument finansowy umożliwiający transfer ryzyka. Premia kontraktów CDS typu sovereign jest postrzegana jako miernik ryzyka inwestycyjnego kraju. Celem artykułu jest porównanie premii pięcioletniego kontraktu CDS wystawionego na polskie obligacje z koniunkturą na rynku akcji mierzoną za pomocą indeksu WIG i NCI. Przedmiotem badania jest korelacja premii z indeksami w okresie 2011–2016. Zgodnie z teorią premia CDS była silnie ujemnie skorelowana z głównym indeksem rynku akcji w Polsce WIG. Wzrost premii powodował spadek wartości oraz stopy zwrotu z indeksu WIG i vice versa. Odwrotne wyniki uzyskano w przypadku indeksu NCI, silna korelacja dodatnia. Wzrost premii CDS powoduje wzrost indeksu NCI, a spadek premii CDS spadek indeksu. Nie potwierdza tej relacji porównanie premii CDS i stopy zwrotu z NCI, gdzie wystąpiła niewyraźna korelacja ujemna. Zależność można wytłumaczyć obecnością na rynku alternatywnym inwestorów o niskim poziomie awersji do ryzyka, dla których wzrost ryzyka kraju to okazja do zwiększania zysku i większe zaangażowanie na NewConnect.