Managerial ownership and firm performance : evidence of listed companies in the Baltics

This paper focuses on the relationship between managerial ownership and firm performance, which appears to be an important issue in corporate governance literature. We conduct regression analysis employing a sample of listed companies in the stock exchanges of the Baltic States. We test whether increased managerial ownership has effect on firm performance measured by Tobin’s Q and return on assets (ROA). The results reveal that there is positive relationship between managerial ownership and internal performance measure (ROA) while it does not significantly affect the market performance measure (Tobin’s Q). We conclude that management mainly focuses on firm fundamental factors and ratios like profitability, sales growth, investment - they have positive relation with managerial ownership. Meanwhile, there is no significant difference in market-related factors for companies with or without managerial ownership, as these factors in the Baltics are more influenced by other considerations like economics, politics and high liquidity premium.

Niniejszy artykuł koncentruje się na relacjach między własnością kierowniczą a wydajnością firmy, co wydaje się być ważną kwestią w literaturze dotyczącej ładu korporacyjnego. Przeprowadzono analizę regresji, wykorzystując próbę składającą się ze spółek notowanych na giełdach państw bałtyckich. Sprawdzono, czy zwiększona własność kierownicza wpłynęła na wydajność firmy mierzoną przy użyciu współczynnika Q-Tobina i stopy zwrotu z aktywów (ang. Return on assets, ROA). Wyniki pokazują, że istnieje pozytywna zależność pomiędzy własnością kierowniczą a wewnętrznym wskaźnikiem wydajności (ROA), podczas gdy nie wpływa to znacząco na miarę wydajności rynkowej (Q-Tobina). Podsumowując, kierownictwo koncentruje się głównie na podstawowych czynnikach i wskaźnikach, takich jak rentowność, wzrost sprzedaży oraz inwestycje mające pozytywny związek z własnością kierowniczą. Tymczasem nie ma znaczącej różnicy w czynnikach związanych z rynkiem spółek posiadających lub nieposiadających własności kierowniczej, ponieważ te czynniki w krajach bałtyckich są bardziej uzależnione od innych kwestii, takich jak ekonomia, polityka czy wysoka premia z tytułu płynności.