Market Value Added (MVA) and Total Shareholder Return (TSR) among IT and video game companies listed in Warsaw Stock Exchange

Nowadays, the measurement of a company’s performance seems to be complex. There are many classical accrual indicators of profitability, like ROA, ROE and EPS. However, the concept of focusing on maximization value for owners has its influence on the main aim of the functioning of business entities. Because of it, and of disadvantages of previously mentioned measures, new ones, referred to value added for shareholders, have been created. Indicators like EVA, MVA and TSR led to the estimation of value created by the company. The aim of this paper is to analyze the added value created by chosen listed companies. The empirical research was focused on comparing added value for shareholders with risk and accrual indicators by using descriptive statistics and correlation. The level of risk among analyzed companies (from IT and video game sector, listed on Warsaw Stock Exchange) was different—quite high for entities, which activity is connected with the video games industry, and lower for IT companies. In general, MVAs and TSRs were characterized by the high volatility of their values. What is more, the higher risk was not related to higher rates of return (measured by TSR). Moreover, there were no significant relationships between accrual indicators and value added measures. What is worth mentioning, the result of the analysis differs from the studies mentioned in the paper. It might be caused by specific sample selection.

Współcześnie pomiar wyników przedsiębiorstwa wydaje się złożony. Jest wiele klasycznych, memoriałowych wskaźników rentowności, takich jak ROA, ROE i EPS. Jednakże koncepcja skupienia się na maksymalizacji wartości dla właścicieli ma wpływ na główny cel funkcjonowania podmiotów gospodarczych. Z tego powodu, a także z uwagi na wady wcześniej wymienionych indeksów, stworzono nowe, odwołujące się do wartości dodanej dla akcjonariuszy. Wskaźniki takie jak EVA, MVA czy TSR pozwalają na oszacowanie wartości kreowanej przez firmę. Celem artykułu jest analiza wartości dodanej kreowanej przez wybrane spółki giełdowe. Badanie empiryczne skupione była na porównaniu wartości dodanej dla akcjonariuszy z ryzykiem i ze wskaźnikami memoriałowymi, przy użyciu statystyk opisowych, korelacji i regresji. Poziom ryzyka wśród analizowanych przedsiębiorstw (z branży IT i gier wideo, notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie) różnił się – był dość wysoki dla jednostek, których działalność związana jest z branżą gier wideo, niższy zaś dla przedsiębiorstw z branży IT. Ogólnie wartości MVA i TSR cechowały się dużą zmiennością. Co więcej, wyższe ryzyko nie było związane z wyższymi stopami zwrotu (mierzonymi TSR). Ponadto nie wykazano istotnej zależności pomiędzy wskaźnikami memoriałowymi a miernikami wartości dodanej. Warto wspomnieć, że wynik analizy różni się od rezultatów prac wymienionych w artykule. Może być to spowodowane specyficznym doborem próby badawczej.