Wpływ decyzji w obszarze polityki alokacji aktywów na stopę zwrotu z inwestycji oraz towarzyszące jej ryzyko w funduszu emerytalnym

Artykuł jest próbą prezentacji wniosków z trwającej od lat w środowisku związanym z funduszami emerytalnymi dyskusji na temat dekompozycji stopy zwrotu z aktywów funduszu emerytalnego. Prace badawcze przeprowadzone zarówno na wynikach inwestycyjnych pośredników finansowych na kontynencie amerykańskim oraz europejskim zwracają uwagę na niepodważalne znaczenie polityki alokacji aktywów jako źródła generowanej przez fundusze emerytalne nadwyżki bądź straty. Wyniki badań wskazują również, iż oprócz stopy zwrotu z aktywów funduszu, innym parametrem inwestycji, silnie uzależnionym od polityki alokacji aktywów, jest ryzyko wahań wartości aktywów funduszy. Z uwagi na pewne podobieństwa modelowe rozwiązań drugiego filara ubezpieczeń społecznych w Polsce oraz innych systemów emerytalnych na świecie, zastosowana podczas badań nad polityką alokacji aktywów metodologia mogłaby zostać zastosowana w przypadku krajowych pośredników finansowych. Dzięki temu fundusze emerytalne, które zakończyły dopiero pięciolecie działalności w Polsce, mogłyby świadomie uniknąć niektórych pułapek czyhających na rynkach finansowych.

This article is an attempt to present the conclusions of a long-standing discussion in the pension fund community on the decomposition of the rate of return on pension fund assets. Research work carried out on both the investment performance of financial intermediaries on the American and European continents draws attention to the undeniable importance of the asset allocation policy as a source of surplus or loss generated by pension funds. The results also indicate that, in addition to the rate of return on fund assets, another investment parameter strongly influenced by the asset allocation policy is the risk of fluctuations in the value of fund assets. Due to certain model similarities between the solutions of the second pillar of social insurance in Poland and other pension systems in the world, the methodology applied during the research on asset allocation policy could be applied to domestic financial intermediaries. In this way, pension funds, which have only completed five years of operation in Poland, could consciously avoid some of the pitfalls lurking in financial markets.